外储创5年新低 楼市小周期见顶施压人民币

中国人民银行7日公布的数据显示，我国外汇储备余额31663.82亿美元，创2011年6月以来最低。分析认为，9月人民币对美元的持续横盘震荡格局，以及市场对人民币加入SDR后将大幅贬值的恐慌导致购汇积极，结汇消极，外汇储备加速下滑。当前房地产小周期见顶或进一步对人民币汇率带来压力，但出现大幅贬值的概率不高。

央行数据显示，9月我国外汇储备较8月下降187.85亿美元，且为连续3个月下降。野村证券中国首席经济学家赵扬表示，外汇储备降幅扩大主要由于央行在9月份加大了维稳汇率操作，通过干预外汇市场，抛售美元来稳定人民币汇率，从而牺牲了一部分外汇储备。

虽然188亿美元的降幅超出预期，但外汇专家韩会师指出，这并未充分揭示9月资本外流的压力。

首先，9月主要储备货币中，欧元、日元和澳元对美元的升值幅度分别为0.7%、1.7%和1.8%，仅英镑对美元贬值1.3%。在全球外汇储备构成中，欧元、日元、英镑和澳元占比分别约为20.4%、4.1%、4.8%和1.9%，假设我国外汇储备的币种构成与全球外汇储备类似，9月由于汇率波动因素我国外汇储备应增值大约60亿美元。

其次，9月全球债券市场表现较好，意味着外汇储备所投资产的市值重估也会给储备带来增值效应。综合上述两点，9月结售汇市场给外汇储备实际施加的下滑压力应该不小于250亿美元，甚至可能超越300亿美元。

不过这也并不能代表我国资本外流正在加剧。事实上，9月外储加速下滑很大程度源于市场对人民币加入SDR后将大幅贬值的预期。

10月1日，人民币正式加入SDR货币篮子，在此之前，市场传言中国央行将在此后停止对外汇市场的干预和引导，这将导致人民币汇率暴跌。

尽管这一说法被多位业内人士否认，但市场对于人民币的贬值预期仍然没有消退，加上9月人民币对美元持续的窄幅横盘震荡格局，人民币在K线图上走出了与去年811汇改前类似行情，这无疑加深了市场对暴跌的担忧，导致消极结汇、积极购汇。

值得注意得是，国庆期间，离岸人民币持续下挫，突破6.7整数关口。由于在岸人民币休市，两地汇率差突破400点，创4个月新高。

华泰证券(601688,股吧)首席宏观分析师李超认为，假期内全国范围内出台的调控政策将给近期火热的房地产市场降温，而房地产小周期的见顶会对人民币汇率带来进一步贬值压力。他表示，未来资本流出压力或进一步升级，人民币汇率也将冲击6.7阻力位，预计4季度人民币汇率破6.7的概率较大，但不会出现大幅贬值。

韩会师认为，未来外储是否会加速下滑将取决于10月人民币走势。如果人民币对美元出现大幅贬值，这将使市场认为此前的谣言成真，从而激发更旺盛的购汇意愿，外汇储备继续面临压力。相反，如果人民币没有大幅下挫，市场或重拾“6.7是央行短期底线”的预期，9月外储的下滑将成为短期现象。

关键词： 新低 楼市 周期